2022年核电设备专题报告：核电东风至，扬帆再起航（62页）

政策：积极有序发展核电。2021 年《政府工作报告》中，核电发展方针已由 2018 年的“稳妥推进核电发展”转为“在确保安全的前提下积极有序发展核 电”，这是自福岛核事故以来，政府工作报告中首次使用“积极”一词提及 核电发展。同时，十四五规划中也明确表示“积极有序推动沿海核电建设”。 

技术：三代技术成熟落地。福岛核事故后，国家要求新建核电项目必须符合 三代核电安全标准。目前国内在建机组以华龙一号为主，部分项目采用 VVER1200。两种技术均有多台机组成功商运，验证了三代核电技术的安全性 和可靠性，具备批量化生产的条件。 

能源结构：发展核电是改善能源结构的必然选择。碳中和、碳达峰加速能源 结构改善，新能源发电已成趋势，但我国经济处于快速发展中，电力需求大， 因此在电力结构改革中需要低碳、稳定的电力来源。核电相比火电具有低碳、 清洁优势；相比于光伏、风电，核电技术成熟，无需储能设备即可稳定发电， 因此发展核电是改善能源结构的必然选择。

核电产业链迎来布局机会，2025 年前年均核电设备需求约 546 亿元。根据中国 核能行业协会发布的《中国核能发展与展望(2021)》预测，我国三代核电按照每 年核准 6-8 台的节奏，实现规模化和批量化发展。按照每年核准 6 台机组测算， 预计每年核电设备市场规模约 546 亿元，2025 年前核电设备市场规模约 2185 亿 元。

核电产业链主要分为核电站建设、核电站运营、核燃料供应以及核废料处理等环 节。其中核电站建设流程主要包括核电设计、核电设备制造、土建施工与设备安 装、调试等流程。核电设计环节主要由中核、中广核占据市场；设备制造环节以 国企垄断为主，民营企业主要参与细分市场；土建、设备安装环节，核岛中国核 建独大，常规岛多强并存；核燃料供应中核一家独大；核电运营呈现中核、中广 核双寡头格局，国电投、华能也有一定市场份额；核废料后处理环节，目前由中 核主导建设，多家民企参与设备供应，其中应流股份、江苏神通参与相关设备供 应，日月股份、通裕重工布局核废料运输。

核电是政策把控行业，设备需求取决于新开工核电站的数量和国产化率。核电具 有技术密集、资金投入大等特点，同时涉及安全和公众舆论，因此核电是一个由 政策把控的行业，国家通过发放路条控制新建核电站的审批和开工。核电设备的 需求则取决于核电开工数量及国产化率。其中核电开工数量主要受到国家政策的 影响，而国产化率则受到可批量化建设的核电技术路线影响。从中短期来看，我 国核电市场发展主要受到国产三代、四代核电技术的成熟性以及“碳中和”的驱 动；长期来看，核电发展主要受到国内能源结构改善的需求驱动。

复盘过去十年核电指数，可分为四个阶段： 

1）2011-2015 年：福岛核事故后，国内核电进行了历时一年半的安全检查，虽然 得出安全有保障的结论，但不上马新的核电项目，核电审批速度放缓。同时德国、 意大利、瑞士等提出了“弃核”的主张，公众对于核电安全性的担忧有所增加。新机组审批速度放缓+舆论压力导致核电行业发展放缓，核电指数持续下行；

2）2015 年：“十二五”规划收官之年，核能协会、国家能源局等相关人员均在 不同场合透漏年内将有 6-8 台核电机组开工建设，随后 8 台新机组被审批，核电 重启预期升温，核电指数大幅上涨；

3）2016-2018 年：2015 年审批 8 台机组之后，虽然国家政策多次提到过核电建设 目标，但并无新核电机组审批，主要原因，一方面是福岛事故后公众舆论压力仍 然存在；另一方面，福岛核事故后，新机组要求具备三代安全性，2018 年之前国 内三代核电并无商运投产案例，因此整体审批较为谨慎，核电指数走弱。 

4）2019 至今：随着三代核电项目落地，2019-2020 年国家每年核准新机组 4 台， 2021 年国家核准 5 台机组，审批和开工节奏明显加快，同时在“碳达峰”、“碳 中和”等大力发展绿电背景下，核电指数回升。