2022年煤炭开采行业报告：行业有望维持高盈利水平

截至2022年 2 月 25 日，5500 大卡山西产动力煤价格 940 元/吨，周环比下跌 60 元/吨。供给方面，大部分煤矿已复工复产，供应稳步回升至正常水平，长协定价区间落地，港口 5500 大卡下水煤价格限定在 570-770 元/吨，对应山西、陕西、蒙西、蒙东坑口含税价格分别限定在 370-570 元/吨、320-520元/吨、260-460 元/吨、200-300 元/吨（山西、陕西、蒙西为 5500 大卡，蒙东 3500 大卡），此限价区间针对的是长协煤，长协坑口价格也基本上根据港口价减去运费等倒推得到的，在此价格水平上，长协为主的煤企有望维持高盈利水平，相较过去若干年实现提升。

进口方面，国内货源偏紧，同时俄罗斯与乌克兰之间的冲突升级提振了亚太市场情绪，印尼动力煤价继续上涨，中高卡煤种价格仍然倒挂，影响到交易活跃度，印 尼 4400 大卡动力煤报价 115 美元/吨左右，菲律宾 4300 大卡动力煤离岸报价 105 美元/吨。需求方面，下游电厂补库刚需较多，又受限于现货资源，市场价格走势偏强。俄乌战争爆发后，亚太市场（日韩等）更多买家将转向澳大利亚和印尼市场，将带动国际煤炭价格上涨（俄罗斯煤在亚太市场中的占比约 12%左右）。整体而言，短期市场需求释放或将强于供应，叠加国际市场强势，国内市场煤维持较高价格。

截至 2 月 25 日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）2830 元/吨，环比上升 330。供给方面，随着焦企陆续补库以及贸易商积极采购，煤矿库存加速消耗，供应端资源偏紧，支撑价格持续上涨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸目前日均通关仍仅为 100 车左右。需求方面，冬奥结束后，前期限产的焦化厂和钢厂复产计划逐步推进，下游采购积极性增加。下游需求明显好转，炼焦煤价格或将稳步走强，继续关注焦企生产及下游需求情况。

截至 2 月 25 日，国内独立焦化厂（100 家）焦炉生产率 72.70%，周环比上升 4.60%；截至 2 月 25 日，产能小于 100 万吨的焦化企业（100 家）开工率 71.90%，环比上升 3.60%；产能在 100-200 万吨的焦化企业（100 家）开工率 68.80%，环比上升 5.00%；产能大于 200 万吨的焦化企业（100 家）开工率周环比增加 4.20%至 76.90%。

截至 2 月 25 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存 757.66 万吨，周环比增加 8.69 万吨；截至 2 月 25 日，三类焦化企业（产能<100 万吨；产能 100-200 万吨；产能>200 万吨）焦炭总库存 94.3 万吨，周环比减少 24.2 万吨。

截至 2 月 25 日，唐山地区二级冶金焦价格为 3000 元/吨，周环比上升 200，首轮提涨全面落地。供给方面，冬奥会结束以及焦炭涨价利润修复，生产有所恢复，出货良好，去库明显，后市仍有看涨预期。需求方面，下游钢厂复产力度不减，日耗及补库需求增加，同时投机环节采购积极性较高，分流货源也较多。整体来看，焦炭需求旺盛但供应有限，后续关注焦企库存变化情况以及钢企生产情况。