氢能源行业深度报告：下一个万亿级市场（56页）

氢能源具备成为主流能源的基础条件，有望成为我国实现碳减排战略的重要抓手。

氢能源具有来源丰富、安全性高、热值高、应用广泛等优点，在我国工业应用历史悠久，具备成为主流能源的基础条件。我国能源相对短缺，能源结构仍待改善，发展氢能源不仅有利于缓解能源短缺的问题，也有益于改善化石能源燃烧副产品带来的环境污染问题。2016 年我国加入巴黎协定，习近平主席承诺中国坚持承担减排责任，氢能源有望成为我国实现减排大战略的重要抓手。我们对比美国、日本、欧洲的氢能发展现状与对氢能的重视程度，认为中国仍有较大差距，需要加速追赶。

国家重点支持氢燃料电池汽车，推动产业化发展，未来开创更多应用场景。

氢能利用由最初的燃料电池汽车逐渐向其他交通领域扩展，燃料电池船舶、燃料电池无人机也成为发展重点，德国、美国、日本、韩国等国家均较为重视氢能在交通领域的产业化进程。我国 2009年开始通过新能源汽车推广应用补贴氢燃料电池汽车，2016-2019 年，我国氢燃料电池汽车产量从 629 台提升至 2737 台，复合增长率达到 63%。根据我们的测算，2030、2050年氢燃料电池汽车市场空间分别突破 3000 亿、7000 亿，系统关键零部件市场空间突破2000 亿、3000 亿，氢燃料电池+系统市场空间有望在 2050 年突破万亿。同时随着氢燃料电池汽车产业化的成熟，未来在船舶、无人机等交通领域以及储能、电力等民生领域有望开创更多应用场景。

氢能产业链上游供给充分，中游制造实力期待突破。

我国制氢工业以引进技术为主，技术相对成熟，目前主流为化石能源重整制氢，未来向可再生能源制氢领域发展；储氢领域目前主流是高压气态储氢，我国目前达到全球领先水平的 70MPa 氢瓶已经有小规模应用，未来液态、固态储氢有望多路线发展；运氢角度目前以长管拖车为主，主要是规模尚小，长期看规模化后管网发展可能是必然趋势。加氢领域目前加氢站建设、运营成本远高于传统加油站，短期以政府补贴带动基础设施配套，未来规模化后成本有望大幅降低；发电领域质子交换膜燃料电池是应用主流，我国产品在体积功率密度、耐久性能、低温性能等方面与国际一流仍有差距，部分核心零部件国产化率仍低，制造实力提升与成本下降期待突破。